一被解释变量企业资本结构偏离AbsDev即企业实际资本结构偏离目标资本结构的程度具体定义为AbsDevi,t |Lev*i,t− Levi,t| (1)其中Levi,t 表示第 i 家公司第 t 年度的实际资本结构Lev*i,t 表示第 i 家公司第 t 年度的目标资本结构。二目标资本结构目标资本结构表示为Lev*i,t β̂Xi,t−1 (2)X 表示影响资本结构的公司层面特征变量。参考现有文献主要选取以下变量• 资产有形性TangibleAsset• 盈利能力Profit• 非债务税盾TaxShield• 公司规模Size• 成长性MB• 年度行业资本结构均值三资本结构调整模型采用局部均衡调整模型Levi,t− Levi,t−1 λ(Lev*i,t− Levi,t−1) εi,t (3)将模型(2)引入模型(3)得到Levi,t λβXi,t−1 (1−λ)Levi,t−1 εi,t (4)其中λ 表示资本结构调整速度。为控制公司不随时间变动的个体特征以及宏观经济因素的影响在模型(4)中加入公司、年度固定效应。四估计方法• 采用修正的最小二乘虚拟变量法LSDVC估计模型(4)中的资本结构调整速度 λ并将估计出的 β̂ 值代入公式(2)求得目标资本结构 Lev*。• 使用系统广义矩估计方法system GMM重新对模型(4)进行估计以保证研究结论的稳健性。四、参考文献[1] 张博, 韩亚东, 李广众. 高管团队内部治理与企业资本结构调整——基于非CEO高管独立性的视角[J]. 金融研究, 2021(02): 153-170.[2] 黄继后, 姜付秀. 产品市场竞争与资本结构调整速度[J]. 世界经济, 2015, 38(07): 99-119.顶部专栏分享更多内容来源Paper 数据分析