苹果2026财年Q3财报出炉营收增长、毛利率提升iPhone17带动业绩但下季增速或放缓北京时间2026年7月31日上午美股盘后苹果AAPL.O发布2026财年第三季度财报截至2026年6月要点如下整体业绩本季度苹果公司实现营收1094亿美元同比增长16%符合市场预期1090亿美元。公司本季度收入端的增长主要受iPhone、Mac和软件服务业务增长的带动。苹果公司毛利率50.1%同比增加3.6pct。剔除大约2%左右的退税影响季度毛利率与市场预期相近48%。其中软件服务业务毛利率维持在75.6%硬件端毛利率为40.1%其中退税影响在2.5%左右实际毛利率环比回落1pct左右主要受存储涨价的影响。iPhone本季度公司iPhone业务实现营收543亿美元同比增长22%低于市场预期550亿美元。本季度手机业务的增长主要受iPhone17系列全球市场的热销带动。对于本季度海豚君估算iPhone整体出货量同比增长16%出货均价同比上涨5%。iPhone以外其他硬件公司本季度Mac业务实现29%的同比增长主要是由MacBook Pro和MacBook Neo增长带动iPad同比下滑6%可穿戴及其他硬件维持个位数增长表现。软件服务公司软件服务本季度收入达到307亿美元不及市场预期312亿美元同比增长12%。凭借75.6%的高毛利率公司软件业务以28%的收入占比产生了公司42%的毛利润。分地区收入其中美洲地区依然是公司基本盘收入占比维持在4成以上本季度实现11%的同比增长大中华区及欧洲地区本季度都实现了20%以上的增长其中iPhone在中国大陆地区本季度出货量同比增长24%IDC数据。海豚君整体观点AI避风港增长也要减速在市场的高预期之下苹果公司本季度业绩显得有点平淡。其中收入端的表现基本符合市场期待。本季度毛利率受到关税退税的正向影响2%左右。若剔除该影响后毛利率大约在48%左右也是符合市场预期的。收入端的双位数增长主要是由iPhone17系列带动。本季度iPhone业务同比增长22%iPhone17系列在中国及其他海外市场的销量都有两位数增长表现。在存储持续涨价的压力下其他品牌已经普遍涨价而iPhone17维持了此前价格获得了更多消费者的青睐。毛利率提升公司本季度硬件毛利率达到40.1%其中包含关税退税影响大约在2.5%左右。在不考虑该影响之下公司硬件毛利率为37.6%左右环比下滑1.2pct这主要是受存储大幅涨价的影响。由于公司的iPhone等产品主要针对于中高端市场存储涨价带来的成本端影响比竞争对手相对较小公司相对更好地消化了这部分压力。在本季度数据之外公司管理层还给出了下季度指引公司下季度营收同比增长9 - 11%对应1117 - 1138亿美元其中iPhone业务增速在15%左右预计下季度的毛利率为47 - 48%拆下来看意味着下季度公司硬件实际毛利率还会下降1 - 1.5pct存储等涨价因素。在软件业务增长相对平稳的情况下预估下季度公司其他硬件除iPhone外仅有231 - 252亿美元同比可能出现下滑去年同期247亿。结合Mac、iPad等产品从6月末宣布提价来看该部分的需求已经被提前释放了。在苹果公司本次财报之外市场还关注于以下几方面中国市场上的强势增长公司本季度业绩回升主要来自于中国市场iPhone销量提升的带动。拆分来看本季度中国市场iPhone出货量同比增长达到24%在其他市场中国以外的出货量同比增长也有19%。存储涨价压力下的韧性即便面临着存储持续涨价的压力公司本季度整体毛利率依然维持在48%其中硬件毛利率也达到了37.5%剔除了关税退税影响。这主要得益于公司优秀的供应链管理能力①签订长期内存采购协议锁定成本②通过自研基带等方式降低零部件成本③产品结构优化或适当提价。AI战略2026年7月15日网信中国的公告Apple智能正式通过手机端侧生成式人工智能服务备案。海外版的苹果是将ChatGPT作为第三方可选模型集成到Apple Intelligence生态中。由于这个方案在中国没法落地必须找中国本土厂商合作苹果确定与阿里巴巴建立战略合作关系。AI功能有望强化苹果在中国市场的竞争力激励老用户升级并提振消费意愿。在近期AI大回调的背景下苹果反而成为了市场的避风港这里有两个原因①苹果并没有跟进大幅投入公司单个季度资本开支维持在20 - 30亿美元附近但依然把握着核心的硬件终端②公司有实实在在的业绩支撑并且在行业逆风的情况下iPhone17的表现大获成功。正如昨天没有提升资本开支的微软得到了市场的奖励。苹果一直没有大幅扩大资本开支年赚1000亿美元以上而年度资本开支依然维持在100亿出头。尤其是在市场担忧AICapex持续性的情况下不盲目跟进反而获得了资金流入。苹果与其他Mag6形成了明显的跷跷板效应。一方面端侧AI需要加存储、算力而AI带动的物料涨价会延缓端侧AI的升级另一方面苹果较低的资本开支与其他各家大幅扩大资本开支形成明显的对比。在市场对苹果高预期之下苹果给出的本次财报稍显平淡并给出了下季度增长放缓的指引。近期公司估值尤其是在增速放缓的情况下明显是不便宜的。本身资金从AI行业转向苹果公司是看中了它的确定性。而现在管理层却给出了增长要放缓的信息无疑会动摇市场信心。对于苹果公司iPhone17产品周期是成功的后续更需要关注iPhone18及AI功能的表现。如果在AI赋能的情况下苹果的业绩实现再次提速才有望帮助公司向上突破。以下是详细分析iPhone17带来的业绩提速1.1 收入端2026财年第三季度即2Q26苹果公司实现营收1094亿美元同比增长16%符合市场预期1090亿美元。公司本季度增长主要来自于iPhone、Mac业务的增长推动。从硬件和软件两方面看苹果公司本季度硬件业务的增速为18%。本季度硬件业务增长提速主要是由iPhone、Mac业务增长带动。在iPhone17系列热销的带动下iPhone业务的增速连续三个季度维持在20%以上。苹果公司本季度软件业务的增速为12%维持两位数增长。未来更多AI应用落地有望带动公司软件业务的再次提速。从各地区来看收入同比都有不同幅度增长。美洲地区、欧洲地区和大中华区是公司最主要的三大收入来源。具体来看美洲地区的收入占比维持在4成以上本季度增长11%欧洲地区本季度增速提升至22%。大中华区连续三个季度高速增长本季度增速依然达到22%。在其他品牌上调价格的情况下公司维持着此前价格实现了更多的销量。iPhone在中国大陆地区本季度销量同比增长24%。1.2 毛利率2026财年第三季度即2Q26苹果公司毛利率50.1%同比提升3.6pct。由于公司本季度大约有2%的关税退税影响剔除该影响后接近于市场预期48%。实际上的毛利率环比回落主要是受存储涨价因素的影响。海豚君拆分软硬件毛利率来看苹果公司本季度软件毛利率维持在75.6%硬件端的毛利率为40.1%剔除关税影响2.5%后大约为37.6%环比下降1pct左右存储还是给成本端带来了压力。1.3 经营利润2026财年第三季度即2Q26苹果公司经营利润357亿美元同比增长27%。苹果公司本季度经营利润的增长是受收入增长和毛利率提升的共同带动。本季度苹果公司的经营费用率为17.4%同比提升0.9pct主要是公司加大了对研发的投入本季度研发费用同比增长23%。资本开支上相比于巨头动辄数百亿的季度投入苹果单季资本开支仅仅24.6亿美元。在各家大厂对AI加大投入的情况下苹果公司并没有跟进大幅投入这在近期获得了市场资金的青睐推动了股价的上行。iPhone不主动提价销量增长明显2026财年第三季度即2Q26iPhone业务收入543亿美元同比增长22%低于市场预期550亿美元。公司iPhone业务本季度的同比增长主要得益于iPhone17系列在全球的热销。海豚君具体从量和价关系来看本季度iPhone业务增长的主要来源iPhone出货量根据IDC的数据2026年第二季度全球智能手机市场同比下滑6%。苹果本季度全球出货量同比增长16%公司的出货量表现大幅好于整体市场。安卓品牌厂商在上半年纷纷上调了价格而苹果依然维持着iPhone的价格这无疑获得了更多消费者的青睐。尤其在中国市场本季度iPhone的销量同比增长24%中国区市场整体同比下滑4%也是该市场中表现最好的。iPhone出货均价结合iPhone业务收入和出货量测算本季度iPhone出货均价为972美元左右同比增长5%。iPhone以外其他硬件Mac是唯一超预期的Mac业务2026财年第三季度即2Q26Mac业务收入104亿美元同比增长29%大幅好于市场预期89亿美元增长主要来自于MacBook Pro和全新MacBook Neo。MacBook Neo凭借差异化设计和性价比在全球范围内受欢迎公司仍在努力满足需求搭载M5的MacBook Air是全球最畅销笔记本搭载M5 Pro和M5 Max的MacBook Pro是专业用户处理AI开发和创意工作流的首选。Mac在高吞吐、端侧推理和多类AI工作负载上表现突出定位为AI算力平台客户既有用Mac Mini作为agentic AI平台的也有部署Mac Studio集群在本地运行前沿级模型的。根据IDC的报告本季度全球PC市场出货量同比持平而苹果公司本季度PC出货量同比增长8%公司表现好于整体市场。结合公司及行业数据海豚君推测本季度公司Mac的出货均价为1545美元同比提升19%。iPad业务2026财年第三季度即2Q26iPad业务收入62亿美元同比下滑6%低于市场一致预期66亿美元受去年同期搭载A16的iPad发布高基数的影响。可穿戴等其他硬件2026财年第三季度即2Q26可穿戴等其他硬件业务收入79亿美元同比增长6.5%符合市场预期79亿美元增长来自于可穿戴业务和配件类业务的带动。软件服务维持双位数增长期待苹果AI2026财年第三季度即2Q26软件服务收入307亿美元同比增长12%低于市场一致预期312亿美元。在本季中软件服务毛利率维持在75.6%公司软件业务本季度以28%的收入占比产生了公司42%的毛利润。具体来看本季度广告、App Store、AppleCare、音乐和视频等分项都创历史同期纪录云服务和支付服务创历史纪录。公司付费订阅数已突破15亿装机量超过25亿台活跃设备这是公司服务业务持续增长的基础。苹果公司认为AI不是独立功能而是基于芯片和端侧AI处理的能力并强调隐私优先结合公司当前研发增速同比增速显著快于公司整体增速其中AI投入是额外增量部分。公司的核心理念是隐私 基于个人上下文的AI。最新的模型一部分将在端侧运行另一部分在私有云的服务器侧运营。近期苹果与阿里巴巴在AI方面的合作也有望加快苹果智能在全市场的落地。通过AI赋能在带来服务收入增长的同时也希望推动硬件端的需求增长这也是公司未来增长提速的主要关注点。