1996 年东软在上交所敲钟代码 600718是中国软件业第一家上市公司。那时候阿里还没成立腾讯还在跑业务后面一轮又一轮的行业风口企业涌现而东软则是一轮又一轮转型将软件以最新技术的形态落地到千行百业中。“第一股” 不止是东软的光环也是东软的 “责任”一方面它确实在承担行业探路者的角色另一方面它也确实要为这个标签背负一份被过度的审视。这就像明星在镁光灯下享受多少光芒就要承担多少挑剔。公积金 10% 缴了这么多年高于很多同行的 5%没有人出来夸仁厚。一旦调到 6%哪怕仍高于 5% 的法定底线和一众同行舆论的第一反应就是 “第一股怎么了”同理转型期亏损这件事在纯市场化视角里本不该被苛责。转型 AI 的投入、汽车电子冲量、汇率波动哪一样不是战略期的常规成本但贴在东软脑门上的 “第一股” 三个字让它的每一份财报都被拿来和 “中国软件的门面” 对标。它扛的不只是自己的转型还有外界对整个行业的投射。战略性应对而不是战略性躺平上半年财报预亏这事很简单三周期叠加不是战略出了问题是周期撞一起了。看 7 月 14 日的预告东软给的三个亏损原因其实挺坦诚一是汽车电子芯片成本上涨二是 AI / 数据价值化研发投入加码三是日元汇率跌幅扩大。拆开看这三条恰好对应三个周期的叠加。第一层是 AI 产业投入期。东软 2025 年新签垂直 AI 应用合同 10.73 亿、同比 58%AI 医疗合同 6.91 亿、同比 42%。这种增速不是守成者能交出来的是主动把弹药往新战场堆的结果。但 AI 研发是前置烧钱、后置兑现的生意2026 正是仍然是转型的关键期该投还得投、该堆还得堆不能停。第二层是汽车、医疗的行业周期。汽车这边东软智行2025 年拿下 56 亿 42 亿两笔座舱域控定点合计近百亿但要到 2026 Q4 才开始量产现在正处于 “投入已发生、收入还没到” 的真空段。医疗那边高毛利但 AI 化改造也在吃成本。两段业务都处于 “换挡不踩油” 的尴尬期。第三层是日元汇率的经济周期。对日外包是东软老本行日元这一轮跌下来利润直接被汇率啃掉一截这是纯外部变量跟战略没关系但报表上它照样算你头上。所以更准确的说法是东软不是战略出了问题是三个周期撞了车而它选择了用 “战略性应对” 而不是 “战略性躺平” 的方式接。主动找疼换个活法降公积金、抓考勤、限就餐、高管集体降薪、1–2 亿回购注销这套组合拳你看单点似乎有些悲观但串起来看是一个人头成本往下挤、研发成本往上堆、资本信号往外递的转型账本。疼是真的但这是东软主动找的疼。刘积仁有句话在圈内流传很久“猫有九条命东软每五年换个活法。”东软最近的一次主动找疼是在 2024 年抛智能化战略正式开始启动向 AI 的全面转型。又一次换个活法。图患于鼎盛蓄势于先机一如既往的东软风格。到了 2026 年的今天东软用两年多的时间用 AI 数据驱动智能化战略深度落地完成了蜕变。东软这三十五年几乎每一次转身都踩在技术升级换代的拐点上同时也是不同行业转型的关键期。每一次都是把自己重装同时陪伴不同行业的客户转型成功。2025 年 4 月刘积仁转任荣誉董事长荣新节接棒 CEO。这一年你看到的管理侧动作干部年轻化、考勤收紧、成本腾挪本质上都是 “换活法” 配套的清障工程。东软未来要在 AI 赛道上与其他企业同台竞技并形成核心优势当然要先向内求变激活重启 ---- 没有人有资格永远躺在过去的功劳簿上。给实干者一点时间AI 产业赛道刚刚开启两三年的时间我们已经看到多少企业起起落落过去这两三年我们看到太多企业瞬间陨落也就知道 AI 的果实并不是那么容易摘到。与他们不同东软是一家实干的企业不争概念而是闷头将 AI 写进客户的流程中。东软现在做的或许关系到未来几十万用户汽车的智能化也会让数亿用户医疗体验更好还会让正在加速增长的老年人群体拥有更丰富的第二人生……东软为 “软件怎么落地到产业” 这条路蹚了三十多年现在轮到它自己吃 AI 转型这口饭的阵痛舆论至少可以给一点 “理解溢价”。镁光灯下的企业享受光芒的时候没躲吃挑剔的时候也认。但围观的人不妨记住它扛的不只是自己的 KPI还有 “第一股” 这三个字背后中国软件业每一次转弯的标本意义。给点时间给点耐心验证窗口就在前面2026Q4 东软智行量产上车2027 年座舱域控份额以及医疗 AI 合同增速会给出第一份答卷。在那之前让它先把这一轮 “活法” 换完。来源懂懂笔记