SK海力士赴美上市265亿美元募资创纪录7月10日SK海力士正式赴美上市ADR认购倍数超过七倍全球长线基金、科技行业专项基金、主权财富基金纷纷入场。此次IPO实际募资265亿美元创下外国企业赴美上市募资纪录上市首日股价收涨12.76%市值突破1.22万亿美元。产能为王营收上限即产能上限SK海力士2025年全年营收97.15万亿韩元约681.6亿美元同比增长47%营业利润47.21万亿韩元同比增长101%净利润42.95万亿韩元约301.3亿美元同比增长117%。今年一季度营收52.58万亿韩元同比增长198%首次突破50万亿韩元大关。从排产订单来看HBM月产能目标已从2025年底的6.5万片上调至15万片但订单仍排到了两年后。招股书显示此次募资将全部投入韩国本土产能扩建包括新建工厂和先进HBM封装产线以及采购先进制造设备。利润称王HBM定价权与高毛利率自2025年以来SK海力士的毛利率水平达到50%以上今年一季度更是高达79.3%远超英伟达和台积电。其成本结构简单商业架构易被美股投资者理解。从产品结构看过去一年DRAM占比从68.2%增长至77.5%HBM营收贡献从30%提升至36%。2026年第一季度全球HBM市场海力士以58%的营收份额稳居第一但随着三星HBM4出货市占率可能下滑。中美市场占据九成份额与发展趋势招股书披露2026年第一季度美国销售子公司收入占比64.7%中国销售子公司收入占比24.3%中国市场销售份额有扩大趋势。这反映出全球市场硬件和AI发展的大趋势即中美是存储芯片市场的主要玩家。赴美上市三重考量与战略选择SK海力士选择此时赴美上市有三重考量。一是作为HBM绝对龙头需得到更高估值溢价登陆纳斯达克可接入美股科技股定价体系填平估值差。二是现阶段存储市场竞争压力大需100亿美元净现金流储备趁市场大热融资是最快办法。三是交“投名状”深度绑定美国AI生态让美国投资者直接持有公司股份将公司利益与美国资本市场深度绑定。编辑观点SK海力士在存储芯片领域护城河稳固产能与利润表现出色。但随着市场竞争加剧如三星HBM4的冲击未来市占率或有波动。赴美上市虽能带来诸多好处但也面临地缘政治等风险。