老牌CVC将关停一个曾经投出过80多个项目、管理着60亿资金的老牌CVC正将慢慢关停。多家外媒援引消息人士的说法PayPal官方确认了其旗下的企业风险投资部门PayPal Ventures的情况从去年年底的十几人减少到了现在的两个人官网上的团队介绍页面也被删除了剩下的人员只负责处理旧项目的收尾工作并不参与新的项目。据称此次剥离是由2026年2月上任的新任CEO恩里克·洛雷斯Enrique Lores来负责的它是PayPal新一轮全面战略重组中的一项主要举措。公司表示以后的资源会全部投入到Venmo、商户支付处理、Braintree等主要支付业务中去把和主营业务没有太多关联、占用了大量资金和人力的风险投资部门全部剥离出来。从生态卡位到独立打法PayPal Ventures成立于2016年。当年几乎所有有规模的科技公司和金融机构都开始考虑是否要设立一个属于自己的风险投资部门谷歌、康卡斯特、英特尔等已经把企业风投当作常规部门来对待了这种趋势也波及到了支付领域PayPal不可能不参与其中。逻辑上其实不难理解早期投资可以让公司早一点接触到来自未来的可能会改变整个行业的技术与人才并且把自身的支付网络、商户资源作为筹码来换取被投企业的深度绑定。对于PayPal这样的大公司来说与其从头做起研发不如投资一个已经有了初步成果的初创企业这样会快而且更划算。把这套逻辑用到今天来听的话就平淡无奇了但是在2016年左右的时候还是一种比较新颖的打法。PayPal所选择的赛道与它主营业务密切相关。金融科技自然也是主要的方向除此之外还包括了区块链、加密资产基础设施等后来又加入了人工智能领域。该基金对于加密资产非常青睐曾经是行业内对这一赛道投资最多的公司之一而PayPal自己也推出了稳定币PYUSD并且在加密支付方面进行了布局两者之间的时间点是一致的。也就是说在很长一段时间内PayPal Ventures更像是一家母公司加密战略的先驱者而不仅仅是一个只为了盈利目的存在的独立基金。三期基金陆续到位总共募集了8.5亿美元速度不是很快而是随着PayPal自身业务的发展而逐渐扩大。基金规模扩大的背后也体现了PayPal对于这套打法的认可如果第一期基金的表现一般般的话那么后面还会不会有第二期、第三期就很难想象了。和同时期一些知名度更高的企业风投相比PayPal Ventures的公开曝光度并不高在头条新闻中很少出现更多的是静静地跟投、静静地退出。团队规模在最高峰的时候有十几个人其中包括两位长期驻扎在伦敦的合伙人他们主要负责开拓欧洲市场因此使得PayPal Ventures在同类企业中显得更加国际化一些。该团队的打法比较早单笔投资额不大更重视的是是否能够和PayPal现有的业务产生协同效应。一家从事加密托管的公司将来可以作为PayPal自己加密业务的技术或者合规支持一个做金融数据整合的公司也可以反过来为PayPal的风险控制以及账户系统提供帮助。“战略投资人”这一角色在过去曾是CVC与纯粹财务投资机构相区别的主要卖点之一也是许多初创企业愿意接受此类资金的原因之一除了资金之外还可以得到一家大厂的背书以及资源入口。因此PayPal Ventures在募资和项目选择方面并不完全按照市场化的基金逻辑来执行母公司战略需求一直起着无形的主导作用。它不需要对LP说明DPI也不太在意基金存续期长短在过去的十年中都是如此。比较宽松的考核机制在一定程度上也可以解释它为什么可以长期地投出一些回报周期较长的加密资产项目。被投版图里的赢家与账面成绩十年间PayPal Ventures的投资组合中有很多可以被提及的名字。Anchorage Digital是一家获得联邦银行牌照的加密资产托管机构主要服务于机构客户它是目前美国少数几家拥有联邦监管资质的加密银行之一而这些牌照本身也是稀有资源。Talos Global专注于机构级别的加密交易技术在加密资产基础设施领域中绕不过去的一个名字很多传统的金融机构进入加密交易的时候都需要依靠像Talos这样的一些技术服务来搭建桥梁。这两家公司在外界谈论PayPal Ventures的时候也是被提及最多的两家公司。Plaid比较出名提供金融数据接口服务在美国金融科技行业里几乎成了底层管道。很多消费者没有听说过这家公司但是他们绑定到银行卡上的App后面很可能就用了Plaid的接口这也是PayPal Ventures组合中估值和知名度都是数一数二的项目。另外还有个人理财应用Acorns、企业保修服务商Extend、稳定币和支付基础设施公司Paxos等后者与PayPal自家的PYUSD存在一定的竞争关系。各个项目分属不同的赛道、处于不同的发展阶段并不能用一个标签来概括但是它们基本上都是围绕“下一代金融基础设施”这一主题展开的。账面上的数据这两年也发生了变化。根据今年2月份发布的财报显示在2025年的第四季度里该基金对PayPal的投资组合产生了每股市值10美分的收益而到了2024年的同个时间段则是每股亏损4美分从而影响了整个业绩。正负之间表示该基金的波动比较大账面表现不是非常稳定。但是至少在关停消息传出来的最后一份财报中它交出了一份加分的答卷。所以外界一般认为这是战略上的选择并不是因为业绩不好而不得不做出的结果。真正起作用的是团队的变化。伦敦有两个合伙人先后辞职团队由原来的十几个人减少到了两个人剩下的人员只负责处理老项目的后续工作并不参与新项目的开发官网曾经列出过团队成员名单的地方现在已经不能访问了。相比于一份声明来说这些细节会比它更早地透露出方向来。有趣的是PayPal Ventures并没有被正式注销在法律上依然存在但是新的投资活动已经全部停止了也就是说它成了一个“活着但是不动”的基金。对于被投企业而言这种变化的影响不一定马上显现出来但是已经足够让人感到不安了。根据Startup Fortune的一份分析显示曾经获得过PayPal Ventures投资的初创公司在之前得到的钱之外还有一份来自PayPal名字所带来的信任背书、支付网络的资源入口和一个头部支付公司认可自己市场的信号。现在这个信号减弱了特别是对于处在第二轮融资阶段、依靠战略投资者来牵线搭桥的小公司而言这个问题就更难解释清楚了。缩编、换帅与一场自上而下的收缩把时间轴往前推一点可以看清楚这次清算的原因是什么。PayPal前CEO Alex Chriss担任了将近三年的时间在此期间内公司的股票价格下跌了30%以上董事会对变革的速度以及执行情况表示不满。今年2月份的时候曾经担任过惠普CEO的Enrique Lores接手了这个职位。上任之初董事会最担心的就是PayPal在面对Stripe、Apple等竞争对手的支付产品时反应速度越来越慢市场份额也被慢慢蚕食。新帅上任之后行动很迅速。4月的时候公司宣布了重组计划把业务分成三个部分Venmo、面向消费者和商家的收款服务以及包含Braintree、中小企业的收款服务和加密服务在内的第三条线并且还单独设立了一个支付服务和加密资产的部门来负责加密这部分的工作从某种程度上也可以看出公司对于加密资产的态度是继续做下去但是要用另外一种方式来做。同时公司进行了一次大约4760人规模的裁员约占总人数的五分之一左右目的是为了节约15亿美元的成本在洛雷斯上任之后这是最大的一次组织手术。在这种结构之下PayPal Ventures就处于一个比较尴尬的位置上。它既不隶属于三大主营业务之一又是一项需要长期资金投入、短期内无法实现盈利的项目。当整个公司都朝着聚焦与降低成本的方向进行收缩的时候一个独立运行、周期较长的企业风投基金就自然而然地成为了第一个被剔除出来的对象。PayPal并不是第一次因为集中主业而裁减边缘业务了但是对一个管理着60亿资金、投出了80多个项目基金而言这次动作的力度还是很大的。清算的方式也要记录一下。PayPal请来了投行Jefferies来帮助它在二级市场上出售一部分组合公司老股权益Plaid和Anchorage Digital都处在可能被出售的名单上。因此在接下来的一段时间里这两家公司的一部分股权将会被别人接手接手的人大概率会是其他的机构投资者或者专门从事S基金交易的买家。对于PayPal而言这次交易可以在短期内获得一定的账面利润并且可以缓解转型期间的财务压力也可以为此次清算找到一个体面的结局。从大的角度来看PayPal Ventures不是孤立的个案。今年5月份富达国际旗下的战略风投部门也宣布停止运营与PayPal Ventures关闭的时间相差无几。企业风投这样的模式本身是依靠母公司的母公司愿意为长期的战略价值买单而存在的在母公司自己遇到增长的压力以及股东的质疑的时候这类业务就会成为最先受到重新考虑的部分。但是也不能因此就得出企业风投已经过时的结论因为谷歌、微软现在依然保持着相当大的风投部门所以这更可能是某个案例层面的选择并不是整个赛道的衰退。对于手上有PayPal Ventures投资并且正在寻找下一轮融资的初创企业而言这则消息意味着一个更加实际的事情原来融资新闻稿中提到的战略投资者的身份其价值正在被重新评估。至于PayPal本身在舍弃了这支存在了十年的基金之后后面几个季度的财报会怎样是否能把节省下来的钱和时间都用到刀刃上就只能等财报来回答了。