作 者：老余捞鱼原创不易，转载请标明出处及原作者。文中示例仅用于技术讨论，不构成任何操作建议。量化策略开发应以学习和技术交流为目的。本号不荐股、不卖课、不承诺收益。市场有风险，请合法合规投资。本文约 3400 字 | 预计阅读 5-8 分钟· · ·你有没有想过，真正给你赚钱的，其实是你睡觉的那段时间？这个事听起来反常识，但数据不会骗人。我把标普500 ETF，也就是 SPY 的每日收益，拆成了两段来看。第一段叫隔夜。就是你今天收盘的时候在竞价阶段建仓，然后一直拿到第二天开盘竞价平仓。中间隔着交易所关门的十七个半小时，你没看盘，没操作，账户就放在那里。第二段叫日内。就是你开盘的时候建仓，收盘的时候平仓。这段时间交易所是开门营业的，有成交量、有新闻、有价格发现，股票市场的整套机器都在跑。从 1993 年 1 月到 2026 年 8 月，整整 8,437 个交易日，33 年。我直接说结果，你可能会愣了一下。日内这段，夏普比率只有 0.128，年化收益 0.79%，算下来一天平均 79 个基点。33 年下来，几乎等于零。隔夜这段呢？年化 10.05%，夏普 0.957。而你们最熟悉的建仓持有策略，年化 10.91%，夏普 0.784。也就是说，这 33 年里，SPY 涨出来的那些钱，几乎全是在夜里到账的。你白天盯的那六个半小时，基本上是在陪跑。这个发现本身不新鲜，在学术文献里躺了二十多年，而且一直在起作用。真正有意思的是，你想拿它做点什么的时候，会发生什么。这个问题的答案，是一个精确到小数点的数字，我放在后面说。