“行业最困难的时刻已经过去”小米仍处在低谷期。8月18日小米公布的成绩单显示上半年总营收为2080.63亿元同比下降8.4%减少约192亿元归母净利润141.86亿元同比下降37.86%减少约86亿元呈现营收和利润双降态势。或许得益于环比数据有所改善这份财报发布后资本市场对小米还算认可。8月19日小米集团每股股价收报27.44港元上涨4.81%总市值为7068.1亿港元。内存涨价对小米利润的打击尚未结束。小米的手机×AIoT传统业务受影响明显第二季度收入840.26亿元在总营收中占比77%同比下滑11%成为拉低小米收入的主要因素。具体而言第二季度小米智能手机业务收入为421亿元同比下滑7.47%比今年第一季度的443亿元还要低。在财报发布后的电话会上小米高管总结称去年就预测到内存成本上涨的长周期但今年上半年涨幅还是“超出预料”。存储芯片价格狂涨是2026年所有手机厂商都要面对的难题小米采取的应对策略是调整产品结构将资源向中高端机型倾斜。这一举措起到了一定作用第二季度小米智能手机全球平均售价ASP同比增长25.9%国内市场小米3000元以上机型销量占比达32.1%。8月2日小米上调了小米17系列、REDMI K90系列等主力机型的售价涨幅在300 - 500元其中小米17 Pro Max涨幅最大由5999元涨至6499元。从时间线来看这已是小米年内第三次因存储成本压力进行调价。尽管小米采取了自救措施发力高端的方向也没错但手机基本盘下滑幅度还是太大。第二季度小米智能手机出货量为3120万台同比下滑约26.5%这是小米连续第三个季度出现出货量下滑。今年上半年小米主要依靠小米17系列机型支撑销量但国产手机市场竞争激烈稍有不慎排名就会下降。IDC数据显示小米第二季度在国内市场的份额为12.4%排在华为、苹果、OPPO、vivo之后同比下滑了21.7%。尽管小米手机售价提高了但利润却变薄了。今年第一季度小米智能手机的毛利率为10.1%第二季度已下滑至8.5%接近小米智能手机业务毛利率的历史低点。不过小米集团合伙人、集团总裁卢伟冰表示“行业最困难的时刻已经过去”并预计下半年存储会进入“缓涨”阶段行业整体已进入相对可视和可控的阶段。小米家电业务日子不好过小米的IoT与生活消费产品业务同样面临困境。第二季度该业务收入为313亿元同比下降19.2%在集团所有业务中跌幅最大成为本季度最“拖后腿”的业务。这其中既有核心零部件价格上涨的原因也有补贴减少的影响。不过从毛利率来看小米IoT与生活消费产品业务仍稳定在20%以上。单车均价降至22.9万元在小米的财报中汽车业务无疑是最受投资者关注也是最“烧钱”的板块。财报显示第二季度智能电动汽车及AI等创新业务分部收入249亿元同比增长17.1%占营收比重为22.9%。其中智能电动汽车贡献239亿元收入其余10亿元则来自Xiaomi MiMo大模型等AI相关业务。去年表现良好的小米创新业务今年业绩出现了较大变化第一季度由盈转亏亏损达31亿元第二季度虽有所改善但仍录得26亿元的经营亏损。针对这种“反复横跳”的财务表现小米集团CFO林世伟解释称目前AI业务仍处于大规模投入期尽管此前推出的Token Plan已带来一定收入但变现并非当前主要诉求公司仍会持续推进AI对业务的重构。除了AI层面的战略性投入汽车业务本身面临的市场竞争压力也是导致亏损的原因之一。当前小米汽车正处于规模扩张与新车型投入的关键阶段。第二季度小米汽车业务迎来了爆发新车交付量达到10.42万辆同比增长28.2%。然而虽然汽车业务规模扩大了但盈利能力却下滑了。第二季度汽车业务毛利率从去年同期的26.4%大幅下滑至19.2%。小米汽车产品结构的变化影响了其单车均价。海豚投研数据显示小米汽车单车均价ASP在2025年第三季度达到26万元的近两年高点后一路下滑2026年第二季度单车均价已降至22.9万元。卢伟冰在业绩交流会上解释称ASP的波动取决于产品结构第一季度YU7交付更多第二季度价格低的SU7交付更多因此ASP出现波动。另外去年第二季度Ultra的占比高于今年而Ultra的ASP又远高于平均水平。不过SU7和YU7两款车的高光时刻正在过去。即便在新SU7的带动下小米汽车今年4到7月的销量只有3万 - 3.6万辆远低于此前5万辆的月销量巅峰期。在此背景下市场将小米汽车的增长空间寄托在即将上市的澎程系列增程车型上期待其能扛起下半年的增量重任。但小米澎程系列还未正式上市就已引发了一波争议。2026年增程赛道整体遇冷、市场份额持续缩水小米澎程的入局显得格外突出。雷军不仅高调造势还彻底推翻了早年“不做增程”的宣言。在营销层面他将“全系兼容92/95/98号汽油”包装为核心卖点却意外引发了舆论争议。在不少业内人士看来这是汽车行业的基本常识没必要过度宣传。7月小米正式推出小米澎程系列包括小米澎程N90 Max和小米澎程N70 Max两款产品预售价分别为29.99万元和25.99万元预计将于9月上市。值得注意的是此前小米汽车在SU7和YU7上市时热衷于快速发布“大定”战报此次澎程系列已不再公布“小订”订单数据。卢伟冰透露此次小订订单远超内部预期。至于这两款车能否打开新的增量是决定小米汽车下半年能否完成55万辆年销量目标的关键。今年前7个月小米汽车累计销量约21.6万辆这意味着剩下的5个月每个月至少需要卖6.7万辆才能达成目标。研发半年投入了182亿除了汽车业务小米在AI上的投入力度也是外界关注的焦点。小米集团创始人雷军表示未来三年小米在AI领域投入将超过600亿元未来五年在芯片、AI、操作系统等底层核心技术投入达2000亿元。正因如此尽管小米净利润连续大幅下降但仍坚持投入研发。第二季度的研发开支为92亿元超过当期62亿元的经调整净利润同比增长18.9%研发费用率也提升到了8.45%。整个2026年上半年小米的研发支出为182亿元。这是一个艰难的抉择也是小米面临的重大考验在利润承压的情况下还重金投入AI小米在资金上的压力可想而知。不过小米上半年在AI领域也有不少动作。自挖来前DeepSeek研究员、“天才少女”罗福莉后今年小米AI的发展步伐加快。4月小米发布了基座模型Xiaomi MiMo - V2.5且完全开源。6月小米还推出了以MiMo大模型为核心的Miloco 2.0全屋智能方案。林世伟称随着MiMo大模型调用量持续增长API调用及Token Plan已开始贡献收入。在具身智能方面小米两款机器人基座模型Robotics - U0和Robotics - 1在上半年相继发布。小米机器人年初就在小米汽车北京亦庄的智能工厂“上岗”在自攻螺母上件工站实现双侧作业成功率从之前的90.2%提升至98%。为了发展具身智能业务小米仍在持续“挖人”。今年8月小米机器人事业部进行了调整内部新设具身智能与应用部由前字节跳动Seed Robotics具身智能负责人孔涛挂帅。原VLA视觉语言动作团队、机器人具身研发部等核心团队一并归其指挥。卢伟冰在财报电话会上透露去年小米推出的玄戒O1芯片在三款终端上的累计出货量已超过百万。目前小米AIoT平台已连接IoT设备数11.6亿同比增长17.4%全球月活跃用户数达7.67亿小爱同学月活1.75亿。大模型、端侧AI和AIoT融合这是小米的AI发展思路。通过生成式AI应用重构手机、汽车、智能家居的交互体验端侧AI芯片则决定设备能否不依赖云端实现自主决策。尽管AI是小米下一个十年的战略但短期内很难在利润上带来显著回报。接下来就要看资本市场愿意给小米多大的期待和耐心了。